见危财经2025年05月08日 18:56安徽
以下文章来源于洞见财经，作者蒋叔
洞见财经.
国内首个以洞察风险、共享洞见为核心的财经媒体。 主笔为富途PI专业投资者、部委课题组研究员、985高校研究员、财经媒体研究员。洞若观火、见贤思齐。
蒋叔微信ID：jldh123
最近，很多“满仓看多”的人都心中不安。
毕竟，与巴菲特的谨慎风格持相反立场，无疑是最令人不安的立场。
美股太贵了，巴菲特在等一场“真正的熊市”
蒋叔，公众号：洞见财经“等待真正的熊市”——大跌之际，再看最全面的巴菲特演讲精华
不过，巴菲特管理的伯克希尔，有个特质更让许多投资者沮丧：
始终拒绝向股民派发一分钱股息。
原因在于，巴菲特认为，将利润用于投资，为股东创造的收益将大大超过分红。
不过，巴菲特刚宣布他将在年底退休。他挑选的接班人阿贝尔，可能缺乏巴菲特那种神奇的赚钱能力。
这种情况下，投资者可能希望获得分红保障，特别是公司现金储备近3500亿美元之时。
莫慌，巴菲特不给，我们也能自创10%股息——蒋叔以伯克希尔、特斯拉为例，介绍下在投资中运用期权工具，“人为获得分红”的方法。
值得注意的是，这个方式适合所有具备“期权工具”的股票。
适合伯克希尔、特斯拉、汇丰股份、阿里巴巴、京东、拼多多、腾讯，乃至沪深300及相关指数基金——几乎都能获得5%-30%的“额外股息”。
国内期权工具并不普及，大部分人很难用上这一模式，更适配于港股、美股玩家。
#01
在沉默金矿上凿出10%的“人造股息”
我们用一个案例，说明如何通过期权创建“有条件分红”的一种方式。
先说两个枯燥的概念。
支付权利金、买入看涨期权，能赋予买方在特定价格、时间购买资产的权利。
卖空看涨期权则是相反：卖方通过出售合约获得权利金，但需承担潜在义务——若买方行权，卖方必须按约定价格（行权价）出售标的资产。
相当于卖方以“未来可能被迫卖出股票”为代价，提前收取现金。
蒋叔以伯克希尔B作为案例演绎一下：
5月5日美股开盘时，伯克希尔B股价为520美元，100股合计为52000美元。
持有100股伯克希尔B股的蒋叔，当日卖出1张5月9日到期、行权价535美元（比当日价格高出2.84%）、合约乘数为100的看涨期权。
这张看涨期权的权利金为151美元。
如果不考虑中途调整持仓头寸，5月9日时会有两类结果。
第一，伯克希尔B的股价低于行权价535美元。
此时，蒋叔能获得151美元权利金。
相当于单周收益率为151÷52000=0.2%。
美股全年约52个交易周，每周重复操作相当于约0.2%*52，即年利率10.4%。
这10.4%，就是伯克希尔B的“人造股息”。
值得注意的是，0.2%的参照物是当期持仓价值，而当期价值会随着股价波动变化。
这样一来，即便股价下跌，也可以减少亏损。
第二，伯克希尔B股价超过行权价535美元。
此时，蒋叔依然获得151美元权利金，但蒋叔需要以看涨期权行权价535美元，去出售持有的100股。
这就代表，最大收益会被锁定。
比如，5月9日伯克希尔B股价达535美元，蒋叔需要535美元/股价格出售100股。
此时的收益锁定为：53500-52000+151=1651美元，即3.175%收益。
即便伯克希尔B涨到550美元、560美元、1000美元，蒋叔这周也只能获得3.175%收益。
#02
风险管控：用数学思维构筑护城河
值得注意的是，上述看似简单的操作，实则是精妙的计算工程。
先说下这个投资方式的风险。
该方式在正股下跌时无疑能减少亏损，但最怕出现这类情况：
第一周，伯克希尔跌幅-7%，蒋叔因为卖空行权价高出正股价2.7%、一周到期的看涨期权，亏损-6.8%左右。
第二周，伯克希尔大涨10%，蒋叔重复上述操作，但收益率被锁定在3.175%。
两周算下来，蒋叔亏损-3.84%。但正股的投资者因为第二周的收益没被锁定，盈利2.52%。
为了规避这一风险，我们需要做两个工作。
首先，行权价需要根据所投资标的的特征，进行精心设计。
蒋叔统计了737个交易周，发现伯克希尔B仅67周的周内涨幅高于2.7%。
注意，周内涨幅为周收盘价相对于周开盘价的涨幅，而不是相对于上周收盘价的涨幅。
蒋叔前文策略中，买入时的伯克希尔B股价为520美元。
因为看涨期权行权价是固定档位，为进一步降低风险，蒋叔选择高于2.7%的行权价，也就是535美元。
这种情况下，这151美元权利金有90.9%以上概率会落入囊中。
每周重复，且卖空看涨期权的权利金都设定为2.7%以上，即便全年股价不变，也能获得10.4%左右利息。
如果要增加胜率，可以将行权价调整得更高。
其次，还需要在一些特殊节点时灵活调整，规避风险。
财报日、刚经历暴跌、美国大选等“超级事件”时，蒋叔建议仅持有正股，暂停卖空看涨期权，避免正股大涨时限制了收益。
当然，这种情况下，蒋叔也可以卖空比当日涨幅高出10%行权价、一周到期的看涨期权，降低风险。
毕竟，我们比持有正股的人收益率更高即可，不必周周都卖空。
#03
艺高人胆大的投资者，建议尝试特斯拉
实际上，按以上方式投资分红类股票，如股息率达5.8%的汇丰股份（美股），则既能获得5.8%分红，又能获得不低的期权权利金。
即便你定投沪深300、中证500、创业板等国内指数型基金，也可以在美国找到有期权产品的标的，进行同类操作。
也许更适合这个投资方式的，是特斯拉。特斯拉波动率高，看涨期权权利金的价值更大。
不过，对特斯拉看涨期权的行权价设定要更加谨慎。
蒋叔统计了742个交易周的数据发现，特斯拉的波动率远比伯克希尔高。
有178周的周内涨幅高于5%，比例高达23%。
如果要达到更高胜率，我们要设定比伯克希尔B涨幅更高的行权价。
蒋叔统计发现，有70周的周内涨幅高于9.2%，比例仅0.943%。
这代表，持有特斯拉正股，并用“比买入当日涨幅超出9.2%的行权价”卖空对应的看涨期权，就能保证90%以上的胜率。
我们不妨算一算收益情况。
5月5日美股开盘时，特斯拉股价为284美元，100股合计为28400美元。
持有100股特斯拉的蒋叔，当日卖出1张5月9日到期、行权价312.5美元（比当日价格高出10.03%）、合约乘数为100的看涨期权。
这张期权的权利金为173美元。
如不考虑中途调整头寸，5月9日同样有两类结果。
第一，特斯拉股价低于行权价312.5美元。
此时，蒋叔能获得173美元权利金。
相当于单周收益率为173÷28400=0.6%。
美股全年约52个交易周，每周重复操作相当于约0.2%*52，即年利率31.67%。
这31.67%，就是特斯拉的“人造股息”。
第二，特斯拉股价超过行权价312.5美元。
此时，最大收益会被锁定在3032美元，即10.67%收益率。
即便涨到再高，蒋叔也只能获得这么多收益。
实际上，很多人都是用这种方式投资特斯拉。
当然，由于特斯拉经常出现+-20%，乃至+-30%的波动，因此更要在一些特殊节点时更需要灵活调整，规避风险。
期权的魅力不止于此。
风云变幻的股市中，通过期权工具凿出“人造股息”，能实现投资收益的增厚与复利回报。
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